「火车退票费」霸凌投资研究:股市正确预测了经济反弹,却忽略了令人担忧的细节

股票行情  2021-05-02 12:15:27

要点:

有人看到失业率大幅下降,认为经济步入正轨。其他人担心下降速度不够快,危机留下的伤疤将损害长期经济增长。

随着新肺炎疫情期间新技术的应用和企业成本的降低,消费者行为发生了前所未有的变化,许多工作岗位可能会永久消失。

我们的基本预测是失业率应该从目前的6.3%下降到更低的水平,但很难预测能下降到什么程度,因为劳动力市场的一些指标表明情况令人担忧。

根据市场矩阵(MarketMatrix.net),今天华盛顿最热门的话题是美国应该在经济复苏上花多少钱。有人看到失业率大幅下降,认为经济步入正轨。其他人担心下降速度不够快,危机留下的伤疤将损害长期经济增长。

其实他们可能都是对的。最近的复苏看起来相当强劲,尤其是如果另一个刺激计划出台的话。与此同时,不断上涨的股市正在为即将到来的强劲复苏定价。

然而,随着企业在新冠肺炎肺炎疫情(新冠肺炎)期间开始应用新技术和降低成本,与此同时,消费者行为发生了前所未有的变化,许多工作岗位可能会永久消失。这意味着许多失业人员可能会发现很难重返劳动力市场,或者需要花很多钱来解决这个问题。

去年全球爆发后,全球同步激进的政策反应令人震惊。央行迅速将利率降至非常低的水平,政府迅速出台巨额刺激政策失误。

这种流动性已经注入到经济金融市场,经济反弹是理所当然的。在国际货币基金组织(IMF)和经济合作与发展组织(OECD)上调经济前景后,就连欧盟委员会(EC)也上调了经济增长预测。

美国失业率已降至6.3%,不到去年3月14.7%峰值的一半,而家庭储蓄率仍处于历史高位,债务水平也很低。在刺激措施的支持下,贫困家庭的收入甚至略有增加。大中型企业持有大量现金,银行有足够的借贷能力。随着天气转暖,更多的美国人接种了第二剂疫苗,市场正在等待疫情压制的需求得到充分释放。

我们的基本预测是,今年经济将稳步复苏,新刺激法案预测经济增速将比国会预算办公室高3.7%;与此同时,失业率应该会从目前的6.3%下降到更低的水平,但很难预测会下降到什么程度,因为劳动力市场的一些指标表明情况令人担忧。

特别是长期失业率(失业超过27周)在绝对值和占总失业率的比例上继续上升,而劳动参与率也大幅下降。

当经济恢复正常状态时,就业机会会很多,但很多人可能不会回到劳动力市场。这是因为危机期间,企业为了适应疫情和相关封锁限制措施,引进新技术,努力降低成本。与此同时,由于这场危机的特殊性,许多消费者的行为模式发生了变化。

纽约联邦储备委员会(Federal Reserve Board)的一项研究指出,当经济复苏到来时,许多新工作将不适合失业者。这并不是说空乘不能在物流公司工作,而是很难做到自动匹配和舒适。

而且,这不仅仅是训练的问题。如果他们以前的雇主不再需要这些失业人员,他们可能需要更长时间才能找到工作。如果前雇主破产,那就更难了。数据显示,自去年1月以来,近三分之一的小企业已经倒闭。

这些问题似乎无法通过当前的刺激措施解决。经济学家凯尔·安农齐亚塔(Kyle Annunziata)指出,长期失业者需要更多的培训和教育支持和投资,可能需要很长时间才能取得成效。

对于投资者来说,这些问题会拖累劳动力市场的复苏,肯定会对经济复苏产生不利影响。

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本文作者克里斯托弗·斯马特是巴林投资学院的首席全球投资策略主管。

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