「上海期交所」牛年怎么去a股?八大经纪研究机构的负责人对黄燕明和张益东说了这些话

股票行情  2021-04-14 19:03:55

国泰君安证券黄燕明:非控股蓝筹股也有春天

自元旦后大盘突破3500点以来,随着人们对热门行业和公司的预期上升到较高水平,未来市场增长的预期驱动力正在减弱,但股价和估值继续上涨。沪深100和沪深300的股价和估值接近2015年的最高水平,反映出蓝筹股的股价已经进入泡沫,这是中国资本市场历史上第一次蓝筹股泡沫。

然而,泡沫的破裂并不是一夜之间发生的。目前宽松的流动性环境和投资者较低的风险偏好,加上牛年新发行和即将发行的大规模股票基金以及基金经理的跟踪和微观趋势,将继续演绎蓝筹股泡沫市场。与此同时,我们也担心一些投资者恐高。比如最近大型基金南下,在香港市场寻找优质低估值蓝筹股和代表公司。随着市场的上涨和估值的扩大,交易结构会变得不稳定,未来市场会有很多关于“假跌还是真跌”的讨论。我们认为,蓝筹股依然是牛市,短期蓝筹股的行情还会继续演绎,但投资者要注意风险,多关注集团外的优秀公司。

从行业配置来看,牛年投资者可以适当深挖集团外的投资机会。

一是关注非持有蓝筹股的机会,尤其是全球定价周期产品和高度繁荣的中游制造业,如有色、石化、基础、机械等;

二是横向看估值高、芯片结构合理的行业,如医药、酒店、旅游、家具等;

三是有望全面调整,回归到电子、新能源、军工等基本面增长的行业。此外,南方的投资机会仍然值得关注。

中信证券余新礼:a股三部曲,港股奏响强音

预计牛年a股市场将分为缓慢上涨期、平静期和向上共鸣期三个阶段。

从除夕到第二季度,市场将处于缓慢增长期。这期间国内基本面肯定修复,海外基本面有望接种疫苗加强,中美博弈处于真空期,宏观货币环境稳定,政策事件密度高,市场上行势头强劲。分配侧重于“五大安全”方向(即科技、国防、农业、能源和资源),性价比和轮换节奏是重要考虑因素。

从第二季度中期到第三季度,市场整体处于平静期。在此期间,基本面预期得到充分修正,国内外货币政策正常化成为关注焦点,整个市场登记制度改革落地,市场相对平静,可以增加大量财力和必要的消费。

第四季度,市场将进入共振上升期。在此期间,发达经济体基本走出疫情阴霾,国内基本面增速放缓,内外循环得到全面修复,全球股市正积极共振,长期增长潜力较大的技术和估值消化、处于利润增长拐点的药品的相对配置价值将显著提高。

除了a股,今年的港股也有估值和利润双修带来的投资机会。

首先,2020年,港股将在全球主流指数内明显滞涨,恒生指数全年涨幅-3.4%,远逊于a股和美股。在今年基本面修复的趋势下,会有更大的配置性价比。

其次,海外流动性将保持相对宽松的状态,全球疫情和经济复苏的控制将增强资本市场的风险偏好,促使活跃资金在新兴市场配置更多股权资产。

最后,在美国《外国公司责任法案》的背景下,未来几年的股票回归将为港股市场带来大量优质标的,改善港股产业结构。

中国证券股份有限公司吴超:产业配置和经济升级同向

牛年,决定市场表现的主要矛盾是经济复苏的变化和货币政策的变化。从经济角度看,中国经济持续复苏,企业利润持续上升,这将是市场持续上涨的基础;从货币政策的角度来看,我们认为,当经济数据确认价格水平和资产价格大幅上涨时,央行会调整货币政策。此外,风险防范也是央行在牛年的主要任务。我们需要密切关注处置风险从债券市场、房地产市场和信贷市场向股票市场的传递过程。

我们认为,牛年的a股市场和港股市场都有波动的特征,市场分化会更加极端。但各行业核心资产的全球配置趋势不会改变,建议投资者采用均衡配置方式。从产业比较的角度来看,我们仍然建议投资者沿着经济转型升级的方向配置产业,如制造业及相关上游产业、新材料新能源等新循环产业;我们也对消费、医药和技术产业链的长期投资机会感到乐观。

长江证券徐春:系统优化有望支撑慢牛

a股估值稳定,收益回升,全年结构性收益保持不变。在各项政策没有急转直下的基调下,流动性保持稳定中性,估值难以系统性下跌。同时,当外部需求拉动,制造业资本支出周期开始,经济复苏趋势持续时,利润的复苏将成为市场的主要驱动力。

从长期来看,资本市场体系的优化和居民资产配置的转变有望支撑a股走出缓慢的牛市。在经济结构调整和发展直接融资市场的方案下,资本市场体系改革将继续深入推进,a股生态结构将日益健康。新资产管理条例对资产配置的约束,叠加在“房无投机”的长期趋势上。优质股权资产对居民理财有很强的配置吸引力,在这种背景下,制度时代正在逐渐来临。

在结构上,提升制造业竞争力,提升内部流通下的消费,将成为资本市场的主要结构线。这几年,中国制造业完成了从“模仿”到“超越”的转变。中国的制造业已经有了一条非常坚实、可持续的“护城河”,无论是国内替代还是海上制造,都具有长期的投资价值。

此外,消费升级仍是中国长期资本市场结构的主题之一。在人均收入上升、消费观念多元化的新时代,无论是植根于新人、新渠道、新品类的新生力量,还是走出竞争格局后的传统消费的领先优势,都值得投资者长期关注。

沈万鸿源证券周海晨:收窄前线,聚焦高景气板块

春节前,对央行流动性不足和海外新冠肺炎疫情反复爆发的担忧继续困扰着市场,导致a股波动放大。经过一段时间的调整,a股短期性价比有所提升。预计春节过后,相关干扰因素将有所缓解,带动a股回升。改进的因素主要包括两个方面:

首先,央行还是要在临近春节的时候注入流动性,银行间流动性最紧张的时候已经过去了。从历史经验来看,银行间回购利率中心的上移对资本市场有很大的负面影响。一旦新中心成立,悲观预期缓解,a股通常会分阶段反弹(如2020年7月和11月)。春节过后,随着短期利率新枢纽逐渐明朗,a股有望回升。

其次,基金发行量仍在增加,支持a股基金。从已经发行和计划发行的情况来看,预计1月份发行的活跃股权公募基金数量将达到82只,总规模预计将超过4500亿元。目前正在迅速开仓;2月份计划发行31只基金,规模超过2000亿元,数量会随时间增加。基金开仓一般需要1~3个月。当市场回调时,开仓意愿增加,有助于稳定a股的芯片结构。

展望全年,随着经济从复苏走向过热,国内货币政策进一步宽松的概率较低,a股预期收益率可能低于2020年,需要收窄战线,重点挖掘高景气和适应政策走势的机会。

CICC王汉峰:抓住阶段性和结构性机遇

经过连续两年的结构性牛市,我们认为今年a股投资应适当降低预期收益率,重点关注阶段性和结构性机会。降低预期收益率的部分原因在于增长和政策是“前进后退”的,市场估值也不低,所以对于潜在的增长回升已经有一定的预期。

在百年一遇的疫情冲击下,面对去年非同寻常的政策和流动性,加上从底部逐渐恢复增长的同向支撑,大部分风险资产价格回升到疫情前的高点。但今年的增长和政策可能不是同一个方向。增长有望进一步恢复。我们预计2020年中国GDP将在低增长基础上增长9%左右,a股和港股的利润增长也将恢复到15%~20%左右。

从节奏上看,目前的增长复苏仍在一定程度上支撑着资产价格。只有当增长预期更加充分,退出节奏更明显地被政策加速时,市场的整体表现才可能受到抑制。估计这个时间点可能出现在上半年。

除了关注整体增长和政策的交替,虽然疫情的影响逐渐消退,但节奏并不均衡。从结构上看,我们对一些中长期结构性大趋势还是持积极态度的。第十四个五年计划将于2021年发布。“双循环”发展新格局有望形成,中国经济结构转型升级可能进一步深化,资本市场“枢纽功能”进一步加强,疫情加速数字化转型趋势。结构性增长机会是一个值得在中国投资的方向。我们在摩根士丹利资本国际全球指数(MSCI Global Index)中,根据市值、行业和增长情况,选择了符合一定条件的公司。入选公司约60%来自中国,说明中国的经济增长和转型升级仍然创造着世界上最具中长期增长的机会。

精华证券胡幼文:期待a股市场的“优质牛”

我们认为,a股市场正处于长期增长的早期阶段。a股的长期逻辑是,中国经济正在转型升级,相关行业龙头企业的ROE不断提升,a股在中国常驻部门和全球基金中的配置比例不断提高。这种长期趋势才刚刚开始。

a股的中短期逻辑是,中国乃至全球正逐步进入“后疫情时代”,经济和企业利润明显复苏,疫情期间过度宽松的政策逐渐退出,部分股市高估值板块面临估值消化和盘整。因此,我们认为,今年a股市场是“多头牛中的过渡年”,我们称之为从“恢复牛”到“优质牛”的逐渐过渡。

在这种背景下,我们认为上半年市场的主线很可能会集中在顺周期性上,主要包括一些选择性消费、周期、银行等。中国经济率先复苏后,也将率先进入低波动稳定阶段,届时流动性环境稳定。预计下半年市场主线将再次从亲周期向高质量转型升级轨道过渡,机遇将聚焦中国产业升级和消费升级,包括医疗服务、先进制造、5G应用、人工智能等方向。a股市场“优质牛”的长期主线还是科技、医药、消费。

张益东兴业证券:挖掘“价值重估+创新增长”的三条主线

牛年,港股是价值重估和创新增长带动的指数牛市,涨幅有望超过20%;a股不是熊市,结构性市场还是值得乐观的;美股三大指数将高位波动,美元疲软趋势将持续,有利于海外资金配置港股和a股。

经济复苏是牛年全球股市的基调,通胀或市场波动超出预期的变量。

流动性环境方面,海外牛年依然宽松,中国宏观政策不急转,流动性系统性风险不大。随着美国新的财政刺激,美联储将继续大概率扩大账户。中国的货币政策将逐步正常化,股票风险将得到化解,或者资金将分阶段紧张,这将导致短期市场的曲折。从中长期来看,中国已经进入了一个伟大的股权投资时代。资本的大趋势是普通人增持股票,外国投资者增持中国股票,类似于20年前的房地产黄金时代。

投资机会可以围绕“升值+创新和增长”,有三条主线可以借鉴。

主线1:经济复苏,利润提升。选择中国出口竞争力强的电子、汽车及零部件、家居用品等。;核心资产定期重估——金融、有色金属、能源、化工等。

主线2:选择以新能源汽车、新能源、军工、科技硬件为代表的先进制造业。

主线三:互联网、消费、医药是基于中国内需的主要增长轨迹,精选业绩超出预期的物业,新经济独角兽、医药、教育、餐饮休闲、纺织服装、澳门博彩股等。


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