「菊花1角硬币」a股打破了牛市历史规律的核心。发动机还正常吗?

股票行情  2021-05-01 12:06:00

展望2021年剩余时间,我们相信,只要利润改善的趋势继续,股市资本流通的正反馈就不会停止。虽然股市正反馈的速度会因为港股联通的影响而受到很大限制,但是如果要把年度正反馈改成年度负反馈,短期内很难看到。由于股市盈利格局和居民资本好于2016-2017年,2017年股市跌破估值下限的可能性极小。在悲观假设下,股市是股票基金的博弈,年内还有机会触及估值的上边缘。中性假设下,居民资本流入趋势没有改变,下半年股市仍有突破的动力。

(1)2020年7月以来估值波动幅度与2016-2017年相近。自2020年7月以来,a股估值中心并未出现大幅上涨,整体PB的波动幅度与2016-2017年非常相似。2016-2017年股市盈利大幅提升,而流动性水平受去杠杆影响较大,导致估值仅维持区间波动。

2020年7月以来,股市整体PB和波动上下限与2016-2017年区间一致。这背后的大环境是,虽然利润预期大幅上涨,但股市资金受到利率上行和资金外流的影响,涨幅不足以让股市快速突破投资者的长期心理上限。

(2)为什么一月份股市未能突破估值区间上限?2021年初,股市曾有突破估值的尝试,期间我们观察到基金发行进一步加速,与a股历史上牛市加速阶段的特征非常相似。然而春节过后,涨幅戛然而止。后知后觉,我们认为突破失败的非常重要的微观原因是,2020年7月以来,通过鲁岗通的资金流出量远远超过资金流入量,两者相差接近5000亿。同期,股票基金和混合基金的总份额增加了约1.5万亿元。南方的资金大量分流居民资金,限制了a股在估值中心的突破,尤其是2021年1月。

a股历史上从未出现过这种现象。在a股最常见的牛市中,随着利润的提高或政策的支持,牛市的“核心引擎”开始运转,股市估值开始上升。一段时间后,居民对股市的认可度会大幅上升,导致场外资金加速流入。这时,股市估值的上升将开始不取决于利润,而只取决于“资金永动机”的运作。

这个波动规律出现在2006-2007和2014-2015的牛市中后期,所以a股历史上的大牛市涨得越来越快,直到最后。但自2020年7月以来,股市上涨速度明显放缓。这并不是因为股市的核心引擎(利润提升)已经停止运转,而是因为资本的永续模式发生了巨大的变化。股市的盈利效应确实吸引了大量的居民资金入市,但由于制度变迁,这部分资金被分流到港股,大大削弱了股市永动机的流通速度。

展望2021年剩余时间,我们相信,只要利润改善的趋势继续,股市资本流通的正反馈就不会停止。虽然驱动股市的永动机由于外资的影响需要更多的资金,但只要利润提升的核心动力还在,股市的正反馈还会继续,但很难达到历史上大牛市的速度。

(3)是否会跌破估值区间下限。如果考虑最悲观的情景,什么情况下股市会跌破估值区间?与2009-2010年和2016-2017年相比,由于经济进入年度下行趋势,股市系统性跌破估值中心。我们认为,出现这种悲观局面的可能性非常低。

(4)当前市场的风险收益率:处于区间的下缘,有可能在本季度触及上缘,年内指数中心仍有可能再次上涨。由于股市盈利格局和居民资本好于2016-2017年,未来股市跌破2017年估值下限的可能性极小。在股票资本博弈的假设下(悲观假设),股市在年内仍有机会触及估值上沿。我们的中性假设是,居民资本流入的趋势没有发生大概率的变化,股市仍然有动力在下半年突破估值的上边缘。

行业配置建议:商品涨价才完成一半,周期性股票的行情还没有结束。但在节奏上,周期性股票进入投资的第二阶段,波动可能会加大,需要重点寻找个股层面的预期差异。我们建议在有色金属、化工、保险、汽车、电子等行业关注利润实现逻辑更好的方向。本轮经济复苏中,受疫情影响最大的行业,如电影、航空、酒店、旅游等,最迟将进入景气周期,估值较低,业绩拐点逻辑刚刚开始发酵,建议重点关注。

主基金加仓列表实时更新,在APP >中免费观看;>。

(文章来源:新时代战略)


以上就是菊花1角硬币a股打破了牛市历史规律的核心。发动机还正常吗?的全部内容了,喜欢我们网站的可以继续关注希兴金融网其他的资讯!

相关推荐

易通文教拟在选定层上市,并申请IPO指导受理
4月28日,首都新闻。4月27日,易通文教(430223.OC)披露公告称,公司拟准备公开发行股票,并在遴选层进行上市相关工作。...
三友科技7月13日精选层IPO:发行价9.98元/股
7月10日,首创获悉,三友科技(834475.OC)非特定合格投资者公开发行精选级股票的申请已于2020年6月23日在新交所挂牌...
赛科之星发布2018年三季度报告及全年业绩预测
11月1日,新三板网讯,赛科之星(834179)发布2018年三季度报告及全年业绩预告。报告显示,公司今年第三季度实现营业收入5...
中国发展证券-2020年中期国内宏观经济展望:经济复苏上行政策全面启动
[研究报告摘要]今年上半年突然爆发的新冠肺炎疫情对全球经济产生了巨大影响,许多国际机构下调了今年的全球增长预测。其中,国际货币基...
江西铜业是世界上最大的铜冶炼加工企业。总市值是多少?
江西铜业收盘26.94元,总市值933亿元,市盈率46倍。目前市场涨幅超过100%,年营收近2500亿元,净利润约25亿元。公司...
葡萄牙新投资移民政策的变化
最近,葡萄牙政府在《共和国日报》上公布了一项关于投资移民的修订法案。由于新冠肺炎疫情的影响,该法案的生效日期从2021年7月推迟...
通货膨胀的一万个原因
除了央行行长,所有人似乎都相信通胀即将到来。股市的投资者都是这么认为的,所以他们不得不购买在通货膨胀时代能够保持自身价值的核心资...
远大:指数将在窄幅震荡后继续攻击
一夜之间,欧美股市集体暴涨,其中道琼斯指数再创新高,富时A50期货指数上涨,人民币汇率持续波动。今天三大股指纷纷高开,上证指数开...
海通证券蒋超:中国经济有望在下半年见底
海通证券蒋超上午发文称,第二季度经济持续下滑,主要是行业和投资增速下滑,背后政策没有走刺激投资的老路,房地产调控不宽松,基础设施...

友情链接