同仁堂减费难行,净利润持续下降 注册资本与实收资本

股票行情  2021-02-24 13:24:05

●长江商报记者杜薇

同仁堂(600085。SH),一家352年历史的医药公司,发展至今仍未找到突破口。

同仁堂、白云山、云南白药、片仔癀,四百年老字号中药企业,久负盛名,家喻户晓。这四家公司已在a股市场上市约20年。如今四者严重分化,投资者似乎对同仁堂失去了兴趣。

2月23日下午,同仁堂收盘上涨7.34%,市值379.21亿元,在四大老字号药企中依然垫底。

同仁堂对于与市值相关的基本面并不理想。2019年同仁堂经营业绩自2007年以来首次下滑,2020年前三季度再次下滑。

长江商报记者发现,自2019年以来,公司积极推进减费等措施,但并没有带来增效的实际效果。

出人意料的是,同仁堂现金流充足。截至2020年第三季度末,货币资金突破80亿元,但同期仍有17.42亿元的计息负债。

“四费”减少2.2亿,净利润依然下降

同仁堂的基本面仍然没有明显改善,这让投资者有些失望。

同仁堂作为百年老字号的中药企业,原本盈利能力很强。

1997年6月25日,同仁堂登陆上海证券交易所主板市场,成为继云南白药之后第二家上市的百年老字号中药企业。

经营业绩数据显示,同仁堂上市初期业绩相对稳定。1997年实现营业收入6.27亿元,实现归属于上市公司股东的净利润1.02亿元。经过持续增长,到2005年,营业收入达到26.06亿元,8年间增长约20亿元。在此期间,除2003年略有调整外,其他年份净利润也有所增长,2005年达到3.01亿元。

2006年同仁堂经历了历史上经营业绩最大调整,净利润降至1.56亿元,同比下降48.07%。

自2007年至2018年的12年间,同仁堂实现了营业收入和净利润的持续增长。2018年,营业收入和净利润分别达到142.09亿元和11.34亿元,分别比1997年增长21.66倍和10.12倍。

然而,这种持续增长的良好势头在2019年戛然而止。同仁堂2019年实现营业收入132.77亿元,净利润9.85亿元,同比分别下降6.56%和13.12%。扣除非经常性损益后的净利润为9.24亿元,同比下降7.74%。

营业收入、净利润、非净利润同比降幅不大,但影响也不小,因为这是2007年以来第一次有增有减。

值得一提的是,2019年同仁堂也实施了降本措施。当年公司销售费用26.22亿元,比上年的29.53亿元减少3.31亿元。虽然管理费用和R&D费用同比略有增加,但总体而言,四项费用减少了2.2亿元。

目前同仁堂尚未披露2020年全年的经营业绩数据,暂时不了解其经营状况。根据去年第三季度报告,公司实现营业收入90.53亿元,净利润7.15亿元,非净利润7.05亿元,分别下降9.09%、15.89%和16.36%。

逐季看,同仁堂净利润在去年一、二季度分别变动-31.55%和-22.50%,仅在第三季度实现增长,增长23.83%。单季度同比波动,环比变化不大。

从往年第四季度的经营数据来看,正常情况下,同仁堂2020年净利润与上年基本持平,甚至略有下降。

值得一提的是,同仁堂去年继续实施减费措施。前三季度,公司销售费用、管理费用、研发费用和财务费用(统称四项费用)分别为19.22亿元、8.91亿元、6600万元和-2700万元,合计28.52亿元。去年同期四费30.72亿元,同比减少2.2亿元。

去年前三季度,云南白药和片仔癀分别实现净利润42.53亿元和13.29亿元,同比分别增长20.08%和19.83%。白云山净利润26.59亿元,同比下降15.84%,非净利润扣除24.72亿元,同比下降9.99%。白云山净利润和非净利润的减少主要受资产减值等因素影响。

综上所述,同仁堂经营业绩仍处于调整状态,净利润水平在四大老中医企业中垫底。

该行业的单一发展停滞不前

同仁堂经营业绩的下滑与其行业单一有关。

同仁堂主要从事中成药的生产和销售。全年生产中成药400余种,产品形态丰富,涵盖内科、外科、妇科、儿科等门类。该公司表示,它可以更好地满足不同年龄组和不同类别中药消费者的多样化需求。公司主要产品安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸均为知名品牌,属于王牌产品和经典药物。

长江商报记者发现,同仁堂坚持主业,医药行业和医药业务并重。这么多年来,它的商业模式和行业基本没有发生重大变化。2018年,公司卷入过期蜂蜜风波。

对此,市场人士表示,同人汤灿坚持主营业务,做大、做强、做优。但实际上,同仁堂在这方面的动作并不大,几乎止步不前。也许正是这个因素导致公司经营业绩未能突破发展瓶颈。

与同仁堂相比,其他三家老牌药企都进行了产业布局。云南白药除白药外,积极发展牙膏、护肤、仪器、日化等产品的辅助产业,不断提高盈利能力。目前云南白药牙膏已成为中国第一品牌,市场占有率全国第一。

白云山,除了大南药和大健康业务的布局,公司还有商业布局。除了医药,知名产品还有王老吉。去年上半年,王老吉贡献利润约8.41亿元。

片仔癀也在积极拓展产品布局。去年7月,该公司收购了隆回药业51%的股权,隆回药业的主要经营范围包括片剂(包括头孢菌素)、胶囊、颗粒剂和合剂的生产。拥有100多个中西药品批准文号,其中以安宫牛黄丸、黄羲丸、养阴清肺糖浆等中药为主要生产药品,乙酰水杨酸片、复方氨酚苯海拉明、曲通片为主要生化药品。

此外,Pien Tze Huang还与上海家化合作成立了一家子公司,以扩大日用化学品的类别。

综上所述,四家老字号医药公司中,除同仁堂、云南白药等三家公司的行业和产品多元化,对经营业绩有积极影响。通过多元化的产业布局,三家公司的资产不断扩张,抵御风险的能力逐渐增强。

在二级市场,投资者似乎对同仁堂不太看好。从去年开始,同仁堂股价基本没有大幅上涨,片仔癀涨幅翻了一倍多,云南白药涨幅接近70%。

截至2月23日下午收盘,同仁堂市值379.21亿元,云南白药、片仔癀、白云山市值分别为1836.65亿元、2079.82亿元、478.47亿元。同仁堂的市值不仅低于白云山,云南白药和片仔癀的市值分别只有20.65%和18.23%。

值得一提的是,2月22日晚,同仁堂披露,公司控股股东同仁堂集团总经理高振坤正在接受纪律审查和监督调查。高振坤现任公司董事长兼法定代表人。同仁堂表示,将尽快召开董事会,选举一名董事担任董事长和法定代表人。

公开资料显示,高振坤2005年任同仁堂总会计师,2006年11月任总经理,2009年6月任董事长。

视觉中国地图


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