「蛟龙出海」中国经济成了世界上唯一的“大V”!极热出口的传言,是基于a股变动的原因。这样的资产具有很大的配置价值

股票行情  2021-04-20 22:34:21

大家注意!第三季度,中国经济报告卡发布,“V型”反转继续。第一季度下降明显,第二季度复苏强劲,第三季度再次加速。

具体来说,根据国家统计局的数据,第三季度经济增速加快至4.9%,前三季度经济增速转正至0.7%。季度性,第一季度下降6.8%,第二季度上升3.2%,第三季度进一步反弹至4.9%。

官方评论称,中国前三季度经济增速由负转正,供求关系逐步改善,市场活力增强,就业和民生得到良好保障,国民经济继续稳步复苏,社会总体形势保持稳定。

事实上,放眼全球,这是唯一一个在疫情影响下能够实现V型逆转增长的经济体。当然,4.9%的增速略低于市场预期,这可能是a股10点后开始震荡下跌的原因。

中国已经成为世界上唯一的“大V”

关于新发布的经济数据,财新证券首席经济学家吴朝明向金融界“护目镜”表示,第三季度GDP同比增长4.9%,比第二季度高1.7个百分点,经济呈现稳步复苏增长态势。从边际变化来看,经济复苏的动能已经逐渐从投资驱动转向消费驱动。比如9月份投资增速为7.5%,与上月基本持平,修坡平整;当月消费同比增长3.3%,在8月份正变的基础上继续增长2.8个百分点。修复边坡的向上特征明显。

由于政策更加注重精准导向,向需求侧倾斜,9月份消费和制造业投资等内生动能边际改善较多,而基础设施房地产仍是经济增长的主要支撑。预计第四季度经济将继续回到潜在增长率,全年GDP增长2.0~2.1%。

中泰证券(600918)研究所政策组组长兼首席分析师杨昌也认为年经济增长率约为2%。他分析,第四季度经济有望继续修复。一方面,经合组织主要经济体不断修复,对中国出口的拉动作用进一步显现;另一方面,中国的防疫工作已经正常化,经济恢复到潜在增长水平的迹象明显。但值得注意的是,第三季度产量好于需求,外需好于内需。

从海外来看,由于复工复产,疫情也在反复,防控措施也会导致经济复苏不稳定,增加企业和家庭的不确定性;从国内来看,房地产政策的变化扰乱了房地产开发投资,基建投资面临第四季度冬季停工的压力。所以未来经济会进一步修复,但是修复过程中还是有压力的。预计第四季度GDP同比增速修至5-6%,同比增速在2%左右。

日前,国际货币基金组织(IMF)公布了最新一期《世界经济展望》。报告预测,2020年中国实际GDP增速有望创下1.9%的纪录,并在今年内成为全球唯一的正增长国家。

值得注意的是,国际货币基金组织多次提到中国经济复苏超出预期,称4月初大部分地区重新开放后,经济活动正常化速度快于预期,预计明年反弹势头将加快。

为什么比预期低4.9%?

但4.9%的增速略低于市场预期,a股市场也呈下降趋势。

对此,经济学家邓海清分析说,市场对GDP的预期只是基于行业,而完全忽略了服务业。目前,中国GDP增长率的核心是服务业,而不是工业。2019年GDP之所以能保持6%,是因为服务业增速为6.6%(6%以上),而工业增速仅为5.8%(6%以下)。

数据显示,2015年以来,各季度工业增速基本在6.2%以下。甚至在市场炒作“新周期”的2017年,最高点也只有6.2%,而2017年GDP增速为6.8%,这也是由8%以上的服务业高增长带动的。

2020年第三季度,6%的二次生产增速已完全恢复正常,而三次生产增速仅为4.3%,与服务业月度增加值一致,仍远低于疫情前。

更重要的一点是,自疫情爆发前的2019年以来,第三产业的增长率开始下降,2019年第四季度第三产业的增长率仅为6.6%。2019年之前,即使在2014-2015年和2018年的经济低迷时期,第三产业的增速也在8%以上。

邓海清判断,中国服务业十几年的高增长期可能已经结束,发生在疫情前的2019年。

由于目前的经济刺激基本不涉及服务业,他猜测服务业的增长率在疫情前很难达到6.6%。考虑到疫情对低收入阶层的影响,服务业的增长率很难达到6%。

如果服务业增速难以回到6%以上,工业部门也难以继续向上,就意味着本轮GDP复苏的高点难以超过6%。

海外订单传闻遇到真锤?

最近全球疫情恶化,有传言说印度大量纺织品订单转移到中国的纺织厂。报告称,自9月份以来,印度许多外向型纺织企业一直无法保证正常交货;在这种情况下,这些订单商取消了在印度的订单,并将其移交给中国企业生产。据估计,中国纺织企业的订单数量已安排在2021年5月。

今天的GDP数据也得到证实。上半年出口下降3%,但第三季度出口单季度增长10.2%,前三季度增长1.8%。

经济学家称之为“远远超出市场预期”。邓海清表示:“我们在3-4月疫情最严重的时候提出了中国对其他国家出口的替代效应,但我们没有料到出口增长率会高达10%。”

最近范刚在一个论坛上分析逻辑。在疫情期间,发达国家多付了大量的钱和债务,这些直接送给了普通民众,这将成为真正的产品需求。而发达国家却因为疫情控制问题无法有效复工复产,成为中国的市场机遇。

此外,汽车周期正在回升,房地产的复苏也超出了市场预期。自2019年以来,许多人一直缺乏房地产,但结果是,房地产周期继续,甚至在疫情期间,房地产周期是受影响最小的部门。

这样的资产具有很大的配置价值

值得注意的是,第三季度经济数据发布后,a股市场立即走弱,全天收盘下跌0.71%。

中银国际首席策略师王军表示,市场将在短期内交易经济复苏的逻辑。在10月份公布社会融资前后,对这种趋势没有任何阻力,关注的是金融周期价值板块的估值修复。

“护目镜”指的是历史数据,GDP拐点增长率上去,股市将迎来大行情。

2004年第四季度GDP增速低点为8.8%,2007年第二季度GDP增速高点达到15%。同期,上证综指展开了波澜壮阔的牛市行情(虽然2005年下跌至1000点),从2004年第四季度初的1400点上涨至2007年第二季度末的3821点,涨幅为174%。之后股市甚至达到了6124点如果从低点1000和高点6124计算,股市已经涨了524%。

2009年一季度GDP低增长率为6.1%,2010年一季度GDP高增长率达到10.6%。同期,上证指数发起小牛市,从2009年第一季度初的1800点左右上涨到2009年底的3200点左右,涨幅达80%。

至于债券市场,经济学家邓海清认为,约3.2%的十年期国债具有非常高的配置价值,等待配置的机会成本远高于潜在风险。

至于交易市场,随着过热的可能性,货币吃紧的预期,供给力量的减少,CPI的下行趋势,打开交易机会的可能性明显增加。


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