【华西非银行】东方财富(300059)业绩点评:2020年业绩符合预期,公司处于高速增长期 期货投机

股票行情  2021-01-30 11:04:13

事件概述

东方财富发布2020年业绩预测,2020年归属于母亲的净利润为45亿元~ 49亿元,同比增长 146%~168%。我们预测2020年归母净利润为47亿元,符合预期。

此前,有消息称蔡东证券有未经审计的非合并财务报告。蔡东证券实现营业收入46.0亿元,同比增长77%,实现归属于母公司的净利润28.9亿元,同比增长104%。

分析判断

公司收入主要来自证券交易佣金、双方利息收入和基金代销业务。在股权市场大发展的大环境下,三项业务都取得了较大的增长,叠加份额增加带来的收益大幅增加。规模效应下利润率的提高进一步带来了利润的大幅增长。

活跃市场交易和经纪交易的市场份额继续增加,手续费及佣金净收入同比增长 76%

2020年,市场股票日均交易量为8511亿元,同比增长63%。蔡东证券净手续费及佣金收入(主要来自证券经纪业务)同比增长 76%,至29.9亿元。根据我们的计算,2020年蔡东证券的市场份额为3.32%,比2019年的2.84%高出0.48个百分点(来自公司财务报告)。其中,Q1/Q2/Q3/Q4证券交易所的市场份额预计分别为3.03%/3.31%/3.37%/3.56%,市场份额逐季度增长。

艾瑞咨询(iResearch)的数据显示,2020年12月,东方财富网APP的安装设备数量持续增长至4407万台,在持牌券商中排名第一。凭借庞大的客户基础和信息服务优势,公司证券业务的市场份额将继续增加。

融资业务市场份额持续增加,可转换债券融资为业务发展创造资本条件

2020年末,市场释放资金余额1.48万亿元,同比增长 47%。

蔡东证券融资市场份额持续增长,2020年末市场份额为2.00%,同比增长0.42%。作为交易业务的衍生业务,两家公司之间的余额份额预计将随着交易份额的增加而继续增加。

良好的融资能力为进一步降低客户融资期限、增加公司份额创造资本条件。该公司宣布,计划发行不超过158亿元的可转换债券,其中140亿元(近90%)将投资于两项融资业务。公司前两笔可转债已成功转股,大大增强了公司的资本实力。

股权基金市场火爆,公司基金销售业绩预计同比增长300%左右

2020年新基金市场火爆,新增基金总量3.12万亿,同比 110%,其中发行2.03万亿股票型和混合型基金,同比 283%;从市场基金持有量来看,截至2020年底,基金

总份额17.26万亿股,同比增长26%,其中股票和混合公募基金合计4.36万亿元,同比增长71%。预计2020年蔡东基金的销售业绩将在16.06亿元至20.06亿元之间,预计同比增长约300%。

截至2020年底,公司子公司田甜基金网卖出的基金数量分别为148只/5674只,在代销市场排名第一。未来,股票基金市场预计将继续快速发展。同时,由于基于基金销售金额的收入比例逐渐增加,以及该业务的延迟收入,公司未来的基金销售收入将继续大幅增长。

资本提案

随着资本市场在户籍制度改革中的扩张,结合人民币升值、“无房炒”、打破金融市场等一系列措施,资本市场和财富管理行业正在快速发展,行业格局相对分散。在公司互联网思维的叠加下,创新突破型公司的市场份额将继续增加。

2020/2021/2022年度归属于公司的净利润预计为4.7/65/77亿元(4.7/63/78亿元,根据披露的数据进行微调),当前股价对应的PE分别为72.5/52.5/43.9倍,维持“买入”评级。

风险警告

市场交易萎缩,公司市场份额达不到预期,基金销售市场竞争激烈。

盈利预测和估值

财务报表和主要财务比率

注:本文报告摘自华西证券研究所发表的研究报告。具体报告内容及相关风险警告见报告全文。

分析师:/吕秀华/罗惠洲

分析师执业编号:s 1120519070003/s 1120520040001/s 1120520070004

证券研究报告:东方财富(300059)业绩评价:2020年业绩符合预期,公司处于高速增长期

报告发布于2021年1月24日

分析师和研究助理介绍

陶伟:助理总裁兼华西证券董事,博士,北京大学注册会计师,具有多年证券研究经验。曾任太平洋证券研究所所长、中银国际证券研究所所长。2015年在水晶球和新财富最佳分析师非银行组获得第一名。

吕秀华:北京大学金融博士,有7年证券研究经验。曾就职于中银国际证券战略规划部、方正证券研究院。研究基础扎实,熟悉券商财务数据背后的业务、管理、技术、风险的布局思路,熟悉海外投行、券商行业的业务模式。

罗惠州:美国克莱蒙研究大学金融工程硕士,浙江大学工学学士,从事证券研究6年。曾就职于太平洋证券研究所、中银国际证券研究所。致力于深化券商、互联网金融、多元化金融。2015水晶球奖,新财富第一团队成员;《证券时报》获得2019年第二届中国证券分析师“金翼奖”第二名。

分析师承诺

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或同等专业能力,并保证报告中使用的数据来自合规渠道。分析逻辑以作者专业理解为基础,通过合理判断,力求客观公正得出结论,结论不受任何第三方影响。特此声明。

重要提示:

《证券期货投资者适格性管理办法》于2017年7月1日正式实施。通过该认购号发布的意见和信息仅针对华西证券专业投资机构客户。如果您不是华西证券客户中的专业投资机构客户,请退订、接收或使用该认购号中的任何信息,以控制投资风险。由于此订阅号受访问权限设置的限制,给您带来的不便,请见谅。市场有风险,投资要谨慎。

法律声明:

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