「股票课程」中国发展证券-2020年中期国内宏观经济展望:经济复苏上行政策全面启动

股票行情  2021-04-11 18:31:50

[研究报告摘要]

今年上半年突然爆发的新冠肺炎疫情对全球经济产生了巨大影响,许多国际机构下调了今年的全球增长预测。其中,国际货币基金组织在6月发布的《世界经济展望报告》中预测,今年全球经济将萎缩4.9%。

国内经济复苏乏力。在疫情严控措施的影响下,第一季度GDP同比下降6.8%。第二季度疫情基本得到控制,经济趋于复苏,各项指标均有不同程度的改善。其中,对经济的最大支撑来自供给方,高炉开工率持续上升,工业增加值和发电量数据自4月份开始转正。需求侧复苏缓慢,不仅没有报复性消费,甚至补偿性消费也低于预期。消费品零售总额前五个月的累计增长率和月增长率均为负。在投资方面,它主要依赖基础设施投资和房地产投资,这两项投资在3月后迅速扩张,5月达到8%左右,而制造业投资表现不佳,原因是需求疲软和工业部门通货紧缩。总体而言,预计第二季度GDP将升至3.5%左右,第三至第四季度为6%或更高,全年为2.8%。

为了对冲疫情的不利影响,国内宏观政策自2月以来明显加大了反击力度,包括上调赤字率、增加发行特种债券、重启特种国债、降息和定向下调存款准备金率、定向增加再融资规模、小微企业延迟还本付息等,有力支撑了经济触底。今年工作重点是“六稳”、“六保”,政策冲力增强。但与2009年和欧美等发达国家相比,表现出一定程度的克制,有利于为未来经济和社会的稳定发展奠定基础,并有更大的改革空间。

风险预警:央行超预期,贸易摩擦升温,金融市场波动加剧,经济下行压力加大,国内外疫情超出预期,国际经济形势急剧恶化,海外黑天鹅事件增多


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