易纲:保持战略实力,稳定宏观杠杆率,从供需两端共同夯实货币政策传导的微观基础 长盛基金

股票行情  2021-03-03 15:12:23

1月8日下午,中国人民银行行长易纲接受了人民日报记者、新华社记者、央视记者、经济日报记者陈的联合采访。

记者:中央经济工作会议提出,宏观政策要加强反周期调整。会议明确表示,要继续实施稳健的货币政策。怎么理解?央行是如何实施的?

易纲:2018年,面对稳定、变化、担忧的内外形势,中国人民银行增强了货币政策的前瞻性、灵活性和针对性,采取了一系列反周期措施,通过4次RRR降息和增量中期贷款(MLF)提供了充足的中长期流动性,基本有效地传导到实体经济。2018年,各类贷款和普惠小额贷款同比大幅增加,货币金融环境总体稳定。

中央经济工作会议召开后,根据会议精神,中国人民银行进一步加强反周期调整,努力缓解信贷供应的制约因素。例如,我们将会同有关部门加快银行发行永久债券补充资本,完善普惠金融RRR定向减持的评估标准,宣布年初RRR减持,释放1.5万亿元流动性,并于1月下旬实施第一次定向中期贷款(TMLF)操作。这些措施有利于保持金融市场合理充裕的流动性和合理稳定的利率,引导货币信贷合理增长。金融对实体经济的支持并没有随着经济增长的下降而减弱,而是增加了支持,体现了反周期调整。同时,坚持以供给侧结构改革为主线,反周期调整措施与短期调整相结合,加强长期制度建设,努力提高对民营企业、小微企业等实体经济的支持力度。

记者:中央经济工作会议指出,要准确把握宏观调控程度。会议明确提出,稳健的货币政策应该适度从紧。央行如何把握货币政策的度?

易纲:稳健货币政策的适度“度”,主要体现在总量合理、结构优化,为供给侧结构改革和高质量发展创造适宜的货币金融环境。

一方面,要准确把握流动性总量,避免信贷过度收缩对实体经济的冲击,“洪水”对结构性去杠杆化的冲击。比如1月4日宣布的RRR核减政策实施了两次,符合春节前现金交割的节奏,而不是泛滥。M2和社会融资规模的增长率也应该与名义GDP的增长率保持大致匹配。同时要保持宏观杠杆率基本稳定。

另一方面,要准确把握流动性方向,发挥结构性货币政策的精准滴灌作用,在总量适度的同时,努力增强微观市场主体活力。例如,在中央经济工作会议期间,中国人民银行宣布建立定向中期贷款机制(TMLF),根据小微企业和私营企业贷款的增长情况,为金融机构提供长期稳定的资金来源。

记者:如何进一步完善货币政策的传导机制?

易纲:刚才我提到,中国人民银行通过四次RRR降息和增量中期贷款机制(MLF)提供了充足的中长期流动性,基本上有效地传导到了实体经济。接下来,需要从供求双方进一步完善和疏通货币政策的传导机制。

从实体经济的需求方来看,由于经济下行压力加大等因素,有效融资需求有所下降。从金融机构的资本供给面来看,银行的风险偏好下降,同时也受到资本、流动性和利率的约束。我们已采取措施放松银行信贷供应方面的限制。比如在资金方面,我们会和有关部门合作,加快银行发行永续债券来补充资金;流动性方面,央行前几天刚宣布存款准备金率下调1个百分点,并通过创建TMLF提供长期低成本资金;同时,我们将继续推进利率市场化改革。

下一步,中国人民银行将加强与相关部门的协调与合作,全面落实政策,通过“几个电梯”,从供需两端共同夯实货币政策传导的微观基础。完善货币政策传导机制,关键是建立银行激励机制,积极加大对实体经济的支持力度,而不是采用使用指标、分配任务的行政手段。例如,金融机构向小微企业发放1000万元以下口径的贷款,中国人民银行通过有针对性地下调存款准备金率、有针对性地提供中期贷款便利、再融资等方式,为金融机构提供利率优惠的长期资金。财政部门对其免征利息收入增值税,监管部门提高部分监管指标的容忍度,银行做好尽职调查并予以豁免,通过市场化的方式调动金融机构支持小微企业和民营企业的积极性,取得了良好的效果。

记者:中央经济工作会议指出,要解决民营企业和小微企业融资难的问题。接下来会采取什么措施?

易纲:从去年开始,中国人民银行全面落实党中央、国务院的决策部署,结合自身优势和劣势,采取综合政策,努力改善民营企业和小微企业的融资环境。从统计数据来看,普惠小额贷款持续增长。截至2018年11月底,普惠小微企业贷款余额7.8万亿元,同比增长17.1%。小微贷款覆盖面稳步扩大,向小微企业发放贷款1806万笔,比2017年底增长28%。民营企业债券融资大幅提升,启动民营企业债券融资支持工具,直接和间接支持49家民营企业发行313亿元人民币债务融资工具,推动去年11月和12月民营企业债券发行规模增长70%。

今年,根据中央经济工作会议部署,中国人民银行将综合运用定向下调存款准备金率、再融资和再贴现、定向中期贷款便利化等多种货币政策工具,对小微企业实施精准滴灌;善用信贷、债券、股权“三支箭”支持民营企业融资和救助。与此同时,我们将继续发挥多项政策的共同作用,疏通政策传导机制,敦促金融机构加大支持力度,汇聚银行、政府和企业共同努力,尽一切可能为民营和小微企业提供长期金融服务。

记者:如何落实中央经济工作会议的部署,抗击和化解重大风险?

易纲:中国共产党第十九次全国代表大会提出了防范和化解重大风险的硬仗后,金融体系采取了许多措施。经过一年多的集中整改,暴露出来的金融风险正在有序处置,宏观杠杆率基本稳定,金融风险总体趋同。

目前,中国经济金融运行总体稳定,但仍存在许多不确定因素。既要保持战略实力,又要把握节奏。防范和化解金融风险,要以供给侧结构改革为主线,坚持稳中求进的总基调,统筹考虑宏观经济形势变化,平衡促进发展与防范风险的关系,坚决防范和化解重大风险。

第一,保持战略实力,稳定宏观杠杆率。坚持结构性去杠杆的基本思路,稳步应对地方政府债务风险,继续推进产能、债务和“僵尸企业”清算。

二是妥善应对外部重大不确定性对金融市场的影响。做好“六个稳定”,丰富应对外部冲击的“工具箱”。深化资本市场改革,完善制度安排,增强信心。

第三,加强政策协调,继续有序化解各种金融风险。防范和化解股票风险,防范和化解各种“黑天鹅”事件,保持股票市场、债券市场和外汇市场稳定健康发展。坚持尽早打击非法金融机构和非法金融活动。

第四,进一步弥补监管体系的不足。完善金融基础设施监管体系。推动出台关于非法集资的法规。更加注重加强产权和知识产权保护,营造公平竞争的市场环境,激发各市场主体特别是民营企业的活力。

第五,提高金融部门激励机制的有效性,强化积极激励机制,营造鼓励、尽职、积极进取的氛围,充分调动各方共同做好工作的积极性。


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