[研究报告掘金】快递业在数量和价格方面都有积极的信号,关注“双十一”行业的系统性机遇 理财攻略

股票行情  2021-03-12 09:24:52

9月份,快递行业出现了数量和价格的积极信号。一是行业需求超出预期,成交量同比增长45%,增速环比增长8.1/19.5个百分点;与此同时,价格方面也有所改善。8月份同城异地房价下跌16.1%,跌幅环比收窄2.0个百分点。该机构指出,在价格回落的同时,行业需求超出预期,快递行业的利润压力可能在旺季下降,因此积极关注快递行业在双11的系统性机遇。

核心逻辑

1.大销售和寒冬推高了电子商务的需求。9月份快递量增长45%,需求大大超出预期。9月份快递行业成交量达到80.9亿件,同比增长44.6%,增速比去年同期高19.5个百分点,比上个月高8.1个百分点。9月份行业需求景气度增长超过预期,主要原因是1)特色农产品配送需求旺盛,中西部地区同比增长63%/41%,同比增长18/17个百分点;2)919后电商节& 9月消费促进月&首个消费扶贫月带动电商和快递需求;3)寒冬促进了网上对服装的消费需求。1-9月,行业累计量增长27.9%,累计增速年内首次转正,同比增长1.5个百分点。

2.交易票单价环比上涨0.13元,边际价格战有所缓解。在行业层面,9月份票价为10.19元,仍比去年同期低1.41元,但较上月上涨0.13元。公司层面,通达系方面,大云股票券单价2.15元,仍比去年同期低0.98元,但较上月上涨0.03元;童渊特快车票单价为2.18元,仍比去年同期低0.55元,但较上月上涨0.07元;申通快车车票单价2.18元,仍比去年同期低0.64元,但比上个月高0.07元。在直营部,顺丰股份的单价为18.47元,仍低于同比的3.3元,但环比上涨1.36元。

3.国际快递零部件价格持续上涨,新玩家数量持续走低CR8(快递行业集中度指数)。国际跨境物流继续保持供需紧张的高繁荣。9月份,国际、港澳台地区快递价格上涨20.2%,至57.7元,较上月上涨8.6个百分点。1-9月,行业CR8同比增长1.1个百分点至82.9%,但已连续7个月下降,月度CR8同比下降1.5个百分点至81.0%。CR8在业内下滑的主要原因是极兔和公邮快递的成交量过快。目前,极兔/公帖日均量攀升至1000万张+/近100万张,使得行业份额趋于分散。

4.随着“双十一”的到来,单位体积有望继续高水平增长,或者可能出现短期催化。根据该机构的判断,今年快递行业普遍呈现淡季和旺季繁荣的特点,高运量增长将持续。“双十一+寒冬”是第四季度快递需求意外增长的核心逻辑:一方面,今年电商巨头的“双十一”玩法创新有望带动GMV超预期,比如天猫双十一较往年推进两波,最后支付提前,延长期限,提高锁定订单的确定性;在JD.COM,场外排水和现场交货提供平台扣分,在某些情况下,平台扣分降低到1%。另一方面,2020年的寒冬将催化服装商品的购买需求,网络渠道有望受益。浙商纺织服务团队的观点是,各大服装品牌在寒冬的预期下,已经逐渐开始补仓,今年第四季度的销量有望在去年第四季度暖冬效应的低基数上实现快速增长。两个因素叠加,下游快递有望在第四季度从中受益,迎来板块催化的契机。

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国信证券指出,进入旺季后,低端快递市场领先的“四环一达”价格战有望缓解,龙头的市场份额继续拉大与落后者的差距。建议短期推荐股价已大幅回调但领先优势仍在大云股;至于顺丰控股,我们相信随着电商逐渐进入旺季,老龄业务增速有望保持相对较高的增速,公司长期发展空间大,确定性高,建议继续长期持有。

中信证券指出,在有利的成交量和价格提振下,双11关注了原快递行业的系统性机遇。推荐顺丰控股,直接网络资源稀缺,老化部分成长性好,优惠部分下沉性好。

浙商证券指出,在领先集中的趋势下,投资方向需要分清轨迹:1)直销方面,建议关注顺丰控股,重点关注高壁垒老化部分、深度下沉电商业务、新兴业态全面布局;2)关于a股的“通达部”,建议关注阿里在大云的持股,其具有赋权优势、领先的成交量规模和增长率、相对较高的每股毛利率,以及成本控制不断优化的童渊快递。

山西证券指出,选股方案主要围绕两条主线。一是市场份额持续领先、规模效应显著、成本优势明显的特许快递龙头;二是单票收入高、产品结构完善、服务质量突出的直接领先服务商。建议关注:顺丰、童渊快递、大云股份。

本文内容选自以下研究报告:

国信证券《2020年9月快递行业数据回顾:看好快递季,推荐顺丰和大云》

中信证券《2020年9月快递行业数据跟踪回顾:快递需求超预期,价格战放缓》

山西证券《快递行业月报:9月份行业集中度略有下降,业务量创今年新高》

天丰证券“物流业:9月份业务量增速超过44.6%,单价较上月修复”

浙商证券“物流行业快递数据逐月:9月快递表现优异,量价有所提升,龙头企业持续关注”


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